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国有控股上市公司价值提升“七步走”
来源: | 作者:许智彦 球盟会国有资本与国企革新研究中心 | 宣布时间: 2023-08-09 | 1689 次浏览 | 分享到:
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国有控股上市公司要为稳定并提振资本市场做出楷模,为此,球盟会国有资本与国企革新研究中心结合国资委相关事情安排及要求,提出“统筹上市平台结构—提升价值治理水平—调解优化股权结构—完善公司治理机制—重构特色估值体系—强化富厚正向激励—增强投资者关系治理”的“七步走”模型,助力国有企业有目标、有办法地实现与资本市场的双向赋能。

首先是统筹上市平台结构,包括内涵式生长和外延式并购两种方法,就国企自身而言,要抢抓资本市场提质扩容、注册制革新等等战略机缘,积极推动资源资产化、资产资本化、资本证券化, 关于现有生长形势良好的上市公司平台,要继续加上将优质资产注入上市公司的力度,同时要注重锚定“做强做精主责主业、实现板块归属清晰”的目标,稳妥探索将切合条件的多板块上市公司分拆上市;关于低效、无效上市平台,要快刀斩乱麻,有效盘活、实时退出;关于具备生长成为上市公司潜质的经营主体,要提前谋划,科学制定进军资本市场的准备计划。就择机并购合适上市公司标的而言,以提高工业生长动能、增进工业转型升级为目标进行资源配置,如以构建或补齐某工业集群或完整工业链为底层逻辑投资并购系列上市平台。

第二是提升价值治理水平,凭据《提高央企控股上市公司质量事情计划》,价值治理应当兼顾价值创立与价值实现,价值创立旨在做优业绩体现和经营质量进而提升上市公司内在价值,而价值实现追求合理通报公司价值,正确引导市场预期,增进各方认同,换句话说,通过价值创立提升上市公司内在价值,通过价值实现引导资本市场客观反应内在价值。价值治理内涵与逻辑明确之后,重点在于掌握偏向、找准要领。价值创立上,借鉴国资委将央企经营指标体系由“两利四率”改为“一利五率”的调解优化思路,建议国有控股上市公司将净利率、净资产收益率、研发经费投入强度、全员劳动生产率、营业现金比率、资产欠债率六项指标作为业绩考核评价体系。价值实现上,建议将上市公司市值治理纳入央企或国企考核评优体系,目前已有多地国资进行相关探索实践。

第三是调解优化股权结构,国务院国资委近期集会多次提出,集团公司应当继续支持和勉励国有股东持股比例高于50%的国有控股上市公司引入持股5%及以上的战略投资者作为积极股东,此番要求既点明需要实行股权多元化的重点工具,又指明股权结构调解优化的明确路径,即引入积极股东。在工具选择上,原控股股东要综合考虑战略投资者与国有控股上市公司之间的工业匹配度、业务协同性与文化认同感,以及对方自身的财务实力和资源禀赋等,特别勉励央企之间、央地国企之间积极探索交叉持股,如鞍钢集团与中石油集团、上汽集团与中远海运集团之间的股权划转,有利于增强央企间的整体战略协同,推动相互持股的中央企业结成稳定的战略联盟。在引进方法上,可以接纳出让存量、引进增量、换股等多种形式,也要利用国有资本投资、运营公司以及结构调解基金、立异基金等投资持股优势,多措并举实现国有控股上市公司股权结构的多元化配置,在企业经营治理历程中获得新的治理理念与治理模式,制止产品同质化竞争,减少央企或国企间的内耗与非理性竞争。

第四是完善公司治理机制,重点是建立和完善适应中国资本市场的现代企业制度,在混改计划、监管机制等方面重点发力�;⒓喙芑�,监管机制方面,建立高效、透明的内外部联动监管体系以及合理的容错和纠错机制,对公司运营及利益相关方进行多点综合的常态化监管指导,提升监管的实时性和有效性。

第五是重构特色估值体系,构建中国资本市场特色估值体系,从基本界说和公式出发,设计出央企估值重塑的多条路径及具体评估方法。具体而言,是从《提高央企控股上市公司质量事情计划》要求出发,在产融互动、价值经营、价值创立、价值实现等方面设计多项估值参考维度。

图1:我国国有控股上市公司估值体系重塑路径具体说明
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第六是强化正向激励,大力推进股权激励计划并落地实施,近年来,股权激励作为上市公司顶层设计的重要抓手之一,关于吸引和留住人才起着至关重要的作用。

图2:2017~2021年我国国有控股上市公司股权激励计划实施概况

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第七是增强投资者关系治理,参考《上市公司投资者关系治理事情指引》,投资者关系治理要点涉及与投资者相同内容、与投资者相同形式、组织多方交流相同、实时准确披露信息、积极召开投资者说明会、制定投资者关系治理制度、设立投资者关系治理专职部分及专门人员等。举例而言,与投资者相同的内容上,应当包括公司的生长战略,法定信息披露内容,公司的经营治理信息,公司的情况、社会和治理信息,公司的文化建设,股东权利行使的方法、途径和程序等,投资者诉求处理信息,公司正在或者可能面临的危害和挑战,公司的其他相关信息。与投资者相同的形式上,可以利用公司官网、新媒体平台、电话、传真、电子邮箱、投资者教育基地等多个渠道,可以借助中国投资者网和证券交易所、证券挂号结算机构等网络基础设施平台等多个平台,可以通过股东大会、投资者说明会、路演、剖析师集会、接待来访、座谈交流等多种方法。


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