作者：球盟会股权激励研究中心助理咨询师 翟金鹏
凭据《上市公司股权激励治理步伐》划定，上市公司在实施股权激励时，限制性股票的授予价格不得低于草案通告前1个交易日均价的50%和前20/60/120个交易日股票均价的50%中的较高者，股票期权的授予价格不得低于草案通告前1个交易日均价和前20/60/120个交易日股票均价中的较高者，若接纳其他方法订价，应当在股权激励计划中对订价依据作出说明。
在2018年之前，上市公司实施股权激励大多以定向增发的形式，通常接纳《上市公司股权激励治理步伐》划定的订价标准，因为定向增发会摊薄原有股东的权益，接纳自主订价的方法会直接损害其他股东的利益。在2018年《公司法》关于公司回购本公司股票用途（可用于实施股权激励或员工持股计划）修订后，回购型股权激励成为了热点�；毓盒凸扇だ嗟庇诠疽宰杂凶式鸫佣妒谐」褐霉善辈⑹谟柙惫�，在股权激励的授予价格上具有一定的灵活性。
在实操案例中，大部分公司在实施回购型股权激励时授予价格均接纳自主订价的方法，如ST凡谷（002194）在授予股票期权时，授予价格略高于股票回购的平均价格；明星电缆（603333）在授予限制性股票时，授予价格为回购平均价格的50%；用友网络（600588）在授予限制性股票时，授予价格为平均价格的25%，赛轮轮胎（601058）在授予限制性股票时，授予价格为1元/股等。公司接纳自主订价方法授予激励工具股票的原因主要有3方面：
1、效劳于公司战略目标的告竣。公司制定更具有挑战性的考核目标，接纳更低的价格激励焦点员工，可以大幅度提升激励力度，增强激励工具的事情热情和责任感，绑定激励工具与公司股东的利益，推进战略目标的实现。
2、吸引优秀人才。公司为实现战略目标，吸引顶尖人才的加入，接纳更低的授予价格越发具有吸引力。
3、奖励员工。公司生长到成熟阶段后，现金流稳定，财务状况良好，因股权激励爆发的回购股份的支出与股份支付本钱不会对公司日常经营爆发倒运影响，公司按期回购股票赠与或低价转让给员工。
在具体的计划设计中，上市公司需要凭据自身的体量、现金流压力以及股权激励的需求决定是否接纳更低的价格实施股权激励。在回购股票时，公司一方面需要用自有资金提前回购，加大了公司现金流的压力；另一方面，授予价格低于股票公允价值增加公司的财务本钱，降低公司利润。但对员工而言激励性更强，一方面降低了员工的出资本钱，可以解决员工出资困难的问题，另一方面增大了激励力度，授予价格降低，未来收益更高。
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