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2018年国务院印发《关于推进国有资本投资、运营公司革新试点的实施意见》，从功效定位、组建方法、授权机制、治理结构、运行模式等方面对国有资本投资、运营公司提出了明确的要求。目前，中央21家、地方省级超150家企业开展了投资、运营公司试点，在投资治理、分类授权、公司治理、运行模式、监督约束机制等方面，开展了探索实践，革新试点效果狼籍不齐。

在国有资本做强做优做大的招呼下，从中央到各省市国资，在战略性新兴工业加大了投资力度与结构，“十四五”期间，投资结构更是实现战略目标的重要途径，可是大部分国有企业尚未形成科学有效的投资治理体系，形势迫在眉睫。

本文针对中央及各省属国有资本投资进程中常见的问题，凭据我们近来为多其中央及省级国有资本投资运营公司提供战略计划、投资制度建设、投资并购照料、资产治理、投后评价等方面效劳的实践经验，重点剖析如何科学搭建投资治理体系，如何通过管投向、管程序、管回报、管危害，优化资本投向，规范资本运作，提高投资回报，维护资本宁静。

为什么要搭建投资治理制度体系

1、国家政策要求建立投资治理体系

细数国资委陆续出台的系列政策，对国有企业投资治理构建了清晰的引导，关于投资治理、授权放权、投资治理信息系统建设、投资计划、投资预算、参股投资、可研、尽调、投资决策、投后治理、投后评价、投资危害治理、违规追责等方面均有明确要求。

2、内外部情况变革、国有资本革新进程均对投资治理提出了更高的要求

宏观经济形势幻化、中美贸易战的影响、资本市场监管周期轮换、注册制摊开、资本市场的剖析等外部情况，公司功效定位的调解、“十四五”计划确定、主营业务经营压力、新工业投资结构挑战等内部要素，国有资本证券化、国际化、工业化革新进程，均对投资治理建设提出了更专业、更高水平的要求。

投资治理所牵涉的部分和流程众多，要求投资治理制度更成体系，易操作；投资治理运动的庞大性，要求投资治理制度设计越发科学化；业务多元化、行业形势的庞大化，要求投资治理往专业化偏向演变；政治情况、经济情况、投资情况不绝变革，防危害成为集团投资治理的生命线。

3、大部分国有资本投资运营公司尚在探索期，投资治理体系相对薄弱，在组织建设、分类授权、制度完善、投资信息化领域具有较大的改善空间

中央国有资本投资试点企业在投资治理体系建设走在前列，“管资本”组织架组成型，投资相关各项职能逐步完善，分类授权事情有待增强，投资治理信息化系统仍处在建设初期。

省属国有企业近两年加大资产证券化力度，大部分组建了战略投资部，对外开展投资并购，但投资治理制度不敷完善，主要照旧参考省属国资委发的投资治理步伐，立足于集团自身的投资治理的体系化、标准化欠缺，很难结合自身业务特点包管投资效果。

地方国企大部分还没有建立市场化投资团队，投资体系更是空白。未来，随着十四五计划的落地，投资驱动是地方国企高质量生长重要推手，实现工业与资本有效融合，投资体系建设也要提上议程。

投资治理制度体系要害命题

投资治理体系，广义上是指围绕牢固资产投资、股权投资、基金投资、产权转让等投资运动，搭建笼罩投资战略、投资计划、投资预算、项目跟踪、投资立项、尽职视察、资产评估、可行性研究、投资决策、投资实施、投后治理、投后评价、授权放权、激励约束等全生命周期的治理制度。

投资治理体系建设应至少包括以下主要内容：

1、如何建立科学、完备、标准的投资治理体系
？

2、投资治理制度建设，究竟要解决哪些问题
？

3、投资运动应遵循的基来源则
？

4、立足国有企业自身情况，要明确什么样的投资程序
？

5、实操层面，需要设计合理的组织形式，谁来管、谁牵头、谁卖力、谁执行
？

6、投资治理信息系统要实现什么功效
？如何构建投资治理信息化系统
？

7、如何做好投资授权放权
？战略视角下该不应放权
？危害考量时能不可放
？授权放权标准是什么
？授权放权到什么水平
？如何做好分类授权
？怎么包管授权效果
？

8、如何设计投资激励约束机制，在满足监管配景下，引发投资活力
？

2、出台投资治理步伐，明确管什么、谁来管以及怎么管的原则。投资治理步伐类似于投资总纲，适用于集团股权投资、牢固资产与基金投资，围绕投前、投中、投后、危害治理、责任追究等给出原则性指导。

3、制定投资细则，解决怎么管的程序问题。立足于集团股权投资、牢固资产投资、基金投资、产权转让与资产处理治理现状，制定内容全面、条理清晰、操作可行的投资治理细则，优化投资治理流程，明确部分职责与权限。

4、配套操作指引，解决规范和标准问题。凭据投资细则，制定相应的操作指引，全面规范投资预算、项目立项、尽调、资产评估、可研及投后治理等全生命周期投资行为，做到投资项目选择有方、评估有制、决策有据、监控有章。

5、统一事情表单，规范内容及形式要求，提高投资治理事情效率。许多集团公司旗下二级三级公司众多，投资决策形式要件、内容要件差别较大，站在集团角度，有须要给出文本模板，提高决策效率。

6、搭建投资授权体系。评估集团投资授权基础，明确授权标准，设计授权模型，开展分类授权。同时从行权能力、授权效果评估、授权监督、评价机制建立投资授权包管体系。坚持授权放权与增强监管同步进行，强化危害治理。

7、设计投资激励约束机制。结合集团实际情况，设计可行的激励计划，做好短、中、恒久激励，细化激励考核指标，激活各级投资团队的主动性和积极性，提高投资回报。

在“管资本”配景下，投资结构是实现“十四五”目标的重要途径。国有资本投资运营公司有须要搭建系统、科学的投资治理制度体系，管好投资流程，规范资本运作，提高投资回报，维护资本宁静。