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2021年4月份全国PPI同比上涨6.8%，铁矿石、有色金属、纸浆等大都大宗商品纷纷掀起涨价潮，关于工业生产投资、行业上下游花样调解、乃至居民消费都爆发一定影响，受到国家密切关注。此轮涨价既有全球主要生产国与消费国疫情控制水平纷歧导致经济供需失衡也有美国等全球主要经济体放水引发的经济略微通胀，虽然也有资本在操作价格等多因素影响。

另一方面其实背后折射出供应链企业在增进货物贸易、稳定物价等国家经济生长中的重要作用。2021年一季度，供应链企业均实现了快速生长，建发股份营收1070.92亿元，同比增长58.75%，物产中大营收1054.11亿元，同比增长51.97%，厦门国贸、厦门象屿、苏美达也都均实现快速生长。

供应链企业是国家经济生长的基础设施，在整体生长中主要起到两方面作用，第一是“通”，链接着原质料与生产制造、生产制造和社会消费，供应端的全球资源漫衍的不均衡性，消费端的各国经济水平和消费水平的差别性等都决定了供应链企业保存的须要性。第二是“济”，供应链企业起到“二银行”角色，能够为中小企业提供垫资等供应链金融效劳，相比银行而言，供应链企业具有资金优势同时更深入了解工业，能够有效把控危害中切实资助中小企业实现生长。

从我们视察到供应链企业的生长特征看，目今行业生长主要泛起“三高三低三多”的特点：

1、高规模，凭据合理预估大宗赛道的规模有数十万亿元，2020年头部四家供应链企业的规模均凌驾3500亿元，其中建发股份和物产中大更是凌驾4000亿元，而2019年日本三菱商社的规模已经近万亿元，相对而言中国的头部供应链企业未来依然具有巨大生长空间，十四五期间关于供应链企业而言依然是利好周期。 

2、高生长，陪同着海内经济的高速生长，供应链企业也实现高速增长，物产中大、建发股份、厦门国贸、象屿集团、苏美达、雪松控股已往五年的营收复合增长率在20%以上，相应的建发集团（2017年）、厦门国贸（2017年）、象屿集团（2018年）、雪松控股（2018年）纷纷迈入世界500强行列，近几年名次快速提升，其中建发集团从2017的488名提升2020年的234名，目前整体位居200-300位之间，凭据现有生长预期，未来该排名将进一步提升。

3、高效率，虽然营收规模大，可是实际供应链企业自己的资金等资源并不是许多，而是更多体现周转越发高效，2020年建发股份钱币资金为538.1亿元，营收账款周转次数为72.96次；物产中大钱币资金为153.5亿元，营收账款周转次数为44.5次。另外数百亿营收的业务，可能业务人员只有数十人，一个团队代表一个业务，人效高，内部团队裂变模式是业务生长的重要方法，经营效率依然在连续优化。

4、低集中，目前海内大都行业的集中度依然较低，大都行业集中度为30%-40%，集中度在不绝的提升历程中，关于供应链企业的需求依然保存，相比较数十万亿市场规模而言，现有供应链企业的集中度依然有较大提升空间；另一方面供应链业务是企业尤其是国有企业攻击世界500强的重要业务选择，广东、四川等主要省份的地方国资纷纷探索进入供应链业务领域，进一步攻击现有的市场花样。

5、低毛利，行业净利率率极低，只有1%左右，钢铁等业务净利率更是缺乏千分之十。产品标准化水平高，价格透明难以获取高溢价，主要是做供应链金融业务。2020年建发股份毛利率为5.44%，净利率为1.89%；物产中大毛利率为2.98%，净利率为1%；厦门象屿毛利率为1.95%，净利率为0.45%，但随着各企业业务结构调解和工业化推进，后续盈利情况有较大革新空间。

6、低估值，目前供应链企业在资本市场的价值被严重低估，大大都估值只有200亿元左右，2021年6月行业龙头企业物产中大为412.1亿元，市净率为1.6；建发股份的市值仅有236亿元，市净率为0.64；厦门象屿的市值为137.4亿元，市净率为1.22，相比较而言，三菱商社、伊藤忠、三井物产等外洋供应链头部企业市值均凌驾千亿，海内供应链企业依然具有恒久的投资价值。

7、多赛道，大宗贸易行业涉及行业类型多，包括铁矿石、铜、铝等工业品，原油、煤炭等能源产品以及大豆、玉米、浆纸等消费品。可是各行业关于供应链企业的能力要求类似，焦点能力为危害治理、低本钱资金、信息化等，凭借该焦点能力，企业可以进入多个业务赛道，现有头部供应链企业大多横跨数十个行业，关于供应链企业而言只需要找到合适的赛道时机，就能快速进入其中。另一方面从各行业工业化难易层度看，关于能源和工业产品相对而言工业化难度高，而偏消费品领域的更容易工业化延伸。

8、多区域，全球化和全国化是供应链企业的须要基因，全球规模内掌握农产品、铁矿等资源以及潜在的新资源，实现资源的获取和占据；另一方面全球规模内寻找大的消费市场和潜在的消费市场，做好消费的供应和包管，其中建发股份在全球170多个国家有结构，海内走出去程序加速。关于供应链企业而言，目今新的资源市场和消费市场主要包括东南亚、一带一路国家，海内西南地区、海南等市场。

9、多类型，供应链企业类型多样，加入方以差别的姿态加入其中，主要分为贸易类、物流类、资源类。贸易类主要包括物产中大、建发股份、厦门国贸，主要从事贸易，业务模式轻，焦点壁垒较低；物流类主要是厦门象屿，早年具有一定仓储物流基础，能做到货权包管和低本钱物流；资源类主要是嘉能可、密尔克卫等，或通过并购金属矿产、油田、煤矿等资产或者占据稀缺资源，进一步提升业务竞争力。