球盟会

大大都投资者和企业家
，在确定投资标、权衡企业经营状态的时候
，都会优先了解一下企业的财务报表。随着中国资本市场的生长和企业家治理能力的不绝提升
，对财务报表的重视水平也越来越高
，资产欠债率、ROE水平、净利率等种种财务指标
，也成为剖析企业财务情况最常用的指标。那么
，你是否真的看懂了企业报表了
？照旧被一批又一批的财务指标蒙蔽了
？

资产欠债率体现公司总资产中有几多是通过欠债筹集
，该指标是评价公司欠债水平的综合指标
；同时也是一项权衡公司利用债权人资金进行经营运动能力的指标
，也反应债权人发放贷款的宁静水平。

通常意义上
，判断一家企业是否保存欠债过高的危害
，主要依据是资产欠债率。盘算起来也很是简单
，资产欠债率=总欠债/总资产
，是常用的财务指标。2021年
，A股上市公司资产欠债率平均值为42.37%
，那么我们是否可以认为大于平均水平的企业都在拖后腿
，不是优质的上市公司呢
？

部分熟悉财务的读者会意识到
，这种判断方法忽略了一个问题：行业属性。

为什么说行业属性是影响资产欠债率的要害因素呢
？这里我先列两组数据
，万科2021年的资产欠债率79.7%
，工商银行2021年资产欠债率90.7%。作为行业的头部企业
，为何会有如此高的欠债率呢
？是其行业属性所致
，房地产行业开发周期长、资金投入大
，企业为了生长
，往往通过贷款和预收资金的方法进行运营
，所以欠债很高。而工商银行欠债率高
，则是因为在商业银行中
，银行吸收储户的存款是需要按欠债计入
，所以吸储能力在资产欠债率中反而成了“污点”。

那是不是并非为银行业、也不是资金密集型行业的企业
，就应该有较低的资产欠债率了呢
？先看一组数据：福石控股
，是一家主要提供市场广告、策划效劳为主的轻资产运营企业
，可是该公司的2021年欠债率居然高达95%
，这又是为什么呢
？这里需要思考第二个问题：欠债结构。

资产欠债表中
，有两项一般不会爆发利息的欠债是
，应付账款和预收账款（含新会计准则中的条约欠债）。一般来说
，应付账款主要是对供应商的欠款
，而预收账款主要是来自于购置的提前支付的资金。所以相对其他银行借款、应付债券等有息欠债来说
，这类无息欠债
，一定水平上
，不但不被作为高额劣势
，反而证明了其在行业的信誉和影响力
，以及关于上下游企业的议价能力。而扣除无息欠债的福石控股
，有息欠债率则仅为44%
，如此一看
，就合理多了。

既然无息欠债既不占用自己的资金本钱
，又可以把这部分钱投入到经营之中
，是不是占比越高越好呢
？在这里我们需要考虑一个非财务的问题
，即供应链条的治理。现代的供应链治理中
，除了信息共享、建立信任、工业联盟等方法之外
，另有很重要的一条就是
，供应链的焦点企业一定要给予供应链中的企业一定激励。正所谓
，谷贱伤农
，虽然商业竞争中都在追求击败竞争者
，垄断市场
，可是如果过于苛刻地要求供应商
，以求将企业自身经营危害转嫁
，无异于竭泽而渔
，落得个狼狈不堪的下场。

◆ 资产欠债率是权衡企业欠债危害的重要指标
，可是要考虑行业属性
，再进行深入判断。

◆ 欠债结构会影响企业欠债的真实性
，要进行拆解后进行剖析。

◆ 无息欠债虽好
，但也不可贪多。