未来的经济形势 ，很是庞大。已往的历史 ，显然不可推导未来。那怎么办？
我们可以做一个假设 ，假设政治经济处于最极端的灰心区间。在这个阶段 ，我们应该怎么办？
我在去年月朔经开过一个玩笑：激进者炒币 ，正凡人看格雷厄姆 ，灰心者看金刚经。这句话 ，今天看来 ，并不过时。我们是正凡人 ，币和经可以去了解作为平衡 ，但终究是要在红尘中生活 ，是要有智慧应对现实的。
关于大大都做投资的来说 ，巴菲特肯定要研究 ，有时也会研究他的老师格雷厄姆。但我今天看来 ，巴菲特生活的年代照旧太顺利 ，巴菲特正式从业以来的60年代至今 ，其实美国都是一路向上的。哪怕经历海湾战争、美苏冷战、金融�；� ，胜利都是站在美国一边的。格雷厄姆经历的年代 ，稍显庞大 ，究竟经历过29-33年的经济�；投� ，也破产过 ，今后开辟了捡烟屁股这一价投流派。
做投资 ，西方真正的祖师爷 ，是凯恩斯�？魉�1883年生 ，1946年卒。他经历了两次世界大战和一次经济�；� ，并且他生活的英国与格雷厄姆生活的美国差别 ，二战是主战场 ，破坏极大。他当经济学家时同时为剑桥大学国王学院治理投资 ，在1928年-1945年18年间年均回报为13.06% ，同期英国市场回报率为-0.11%。
如果我们要做最灰心的预测 ，用凯恩斯生存的情况做模拟 ，应该是够了的。
研究凯恩斯 ，就发明他的投资方法经历过一次重大变迁。
早期 ，凯恩斯相信选美理论 ，也就是去推测和找出其它人认为最漂亮的美女。最漂亮的人 ，甚至也不是凭据真正的平均的判断力来选出最漂亮的人 ，而是运用我们的智力推测一般人认为最漂亮的人。他写道：专业投资者们所拥有的能力和技巧会主要投入到比公共提前一小段时间预测到古板估值基础的变革之中 ，而不是实验着对投资整个存续期中的收益作高难度的恒久预测。投资就是“一场预测几个月后古板估值基础变革的战斗 ，而不是预测许多年内投资所可能带来收益的战斗”。
早期的凯恩斯很是狂妄自大 ，认为自己拥有关于经济周期的卓绝先知 ，能够领先其他人预测到市场偏向 ，热衷于预测市场趋势和周期。虽然他靠预测市场一经在炒外汇期货赚得横财 ，但事实上他总体是亏钱的。在29-33年大萧条的时候 ，他个人净资产损失了80%。他投入的近2万英镑的本金（1929年是一笔大钱） ，险些损失殆尽。
这段经历 ，让凯恩斯反思自己的投资战略。从一个宏观预测的投机者 ，转变为一个结合市场和基本面的投资者。他开始关注公司自己 ，实验找出单只证券背后终极价值的工具�？魉乖诠善笔谐〉哪勘耆范� ，那就是购置一只自己对资产和收益能力都满意 ，同时市场价格处在相对低位的股票。
1934年8月15日 ，凯恩斯在写给朋友的信中 ，论述了自己的投资哲学：
随着时间流逝 ，我越来越相信 ，正确的投资之道 ，是将大笔资金投入到你认为自己有所了解 ，并且对其治理信心十足的企业中去。一个人的知识和经历是有限的 ，指望广泛投资那些你不了解 ，也没有理由抱有信心的企业 ，认为是疏散危害 ，是一个过失。同时 ，结合他自己对市场就有的悟性 ，他说道 ，非理性市场连续的时间 ，经常凌驾投资者的预期 ，对此凯恩斯认为 ，投资者需要更多的勇气、耐心和坚毅。
一旦找到这样的股票 ，凯恩斯买入后就集中坚定持有 ，不畏艰险。他主动选择持有内在价值远高于市场价格的股票 ，忽略短期噪声 ，让恒久力量发挥作用。
凯恩斯 ，作为宏观经济学之父 ，最终皈依的 ，照旧对企业微观的独立判断。而他关于经济生长的论断 ，又特别适合当下的经济下行和贸易�；ご笈渚�。
这是历经风雨后的觉醒 ，是资助我们穿越无比庞大现实的一道光。
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