目今 ，资本市场泛起了一个新事物 ，那就是投资人对私募基金治理公司进行尽职视察 ，以判断其投资价值 ，识别其投资危害。这种需求主要来自于两方面：
其一 ，投资人作为基金的出资人 ，慎重遴选基金治理人。我国私募基金行业在强监管下进入到逐渐洗牌的生长阶段 ，截至2019年底 ，在中基协备案的私募股权、创业投资基金规模抵达100,801.44亿元 ，私募股权基金治理人达14,882家�；鹬卫砣肆驾黄� ，有须要识别出运作规范、投资能力强的基金治理人；现阶段 ，国有资本已成为LP主力 ，国资配景LP认缴总规模占市场整体募资额的65.3% ，越发强调加入股权投资的规范性问题；母基金迅速生长 ，政府引导基金和市场化母基金数量不绝增加�；诠始喙苌丁⒛富鸸婺；牍娣缎缘囊� ，投资人在作为基金的潜在出资人时 ，有须要对基金治理人进行尽职视察和遴选。
其二 ，投资人并购私募基金治理公司。目今 ，私募基金行业“马太效应”显现 ，行业洗牌开始 ，特别是在募资端 ，中小机构处境尤为艰难 ，纷纷寻求破局之法 ，部分私募基金治理公司愿意引进战略投资人甚至出让控股权。与此同时 ，资本市场正在成为中国经济的枢纽 ，私募基金治理公司作为资本与工业的连接器 ，天然适相助为工业大资本、国有大资本的工业雷达、孵化器、能力池。可是 ，从零开始自建一个私募基金治理公司 ，往往需要花费很长的时间 ，学习曲线也很长 ，于是 ，并购一家私募基金治理公司 ，成为一些工业大资本、国有大资本的选择。投资人投资于一支基金 ，相当于买了一只鸡蛋；投资于一家私募基金治理公司 ，相当于买了一只会下蛋的母鸡 ，虽然 ，也有可能是只不会下蛋的母鸡。以并购为目的 ，对基金治理公司的尽职视察提出了更高要求 ，需要全面、详尽的识别公司价值及危害。
凭据球盟会在私募股权投资基金领域的实践积累 ，特别是近来作为某些国有大资本收购私募基金治理公司的照料 ，代表其进行尽职视察、设计交易计划的经验 ，本文对基金治理公司财务、执法、业务尽调需重点关注的问题进行探讨 ，资助潜在LP或股东准确识别基金治理公司价值。
财务尽调
通过财务尽调 ，掌握基金治理人在管基金投资业绩的真实性、运营本钱的合理性等情况 ，更为重要的是 ，理清基金治理公司、在管基金及关联方的资金流向 ，判断其是否保存合规危害。
执法尽调
正当合规是开展基金投资业务的底线。通过执法尽调 ，掌握基金治理公司及所管基金在设立、运营以及投资业务开展历程中 ，是否保存监管与自律前提下的违规行为 ，是否保存事情流程中的瑕疵 ，重点关注的问题有：
1、关于未备案挂号的基金治理人 ，应判断是否能够通过中基协备案；关于已备案的基金治理人 ，是否保存违反国家执规律则、部分规则、协会自律规则等相关情形 ，可能导致被协会注销治理人或直接影响新基金设立。
2、关注实际控制人、股东、高管、焦点员工的配景 ，以及被投企业状况 ，结合财务尽调机构梳理的资金流向 ，判断是否保存资金被违规使用的危害 ，判断是否保存自融危害。
3、关于同一基金治理人所管基金或关联机构所管基金之间 ，是否保存投资同一项目的情况 ，若有 ，剖析其是否保存部分投资人提前退出、基金投资收益转移的情况。
4、关注基金治理人与出资人或股东之间签署的增补协议、差额补足协议、收益允许函或其他协议安排等 ，上述协议可能使得基金投资行为变形 ，无法获得预期收益或对治理人造成巨大的债务压力。
5、治理人所管基金已投项目是否按划定进行工商层面的股权确权 ，如泛起该种情形 ，则可能保存基金治理中的重大瑕疵。
6、治理人在管基金投资方法相关的问题 ，如是否设立SPV展开投资、从事借贷或类借贷运动、增加杠杆开展投资等。
业务尽调
业务层面的尽调是发明基金治理公司内在价值的最佳手段。通过梳理焦点团队情况、业务开展各环节、被投企业经营状况 ，判断治理人团队是否具备过硬的专业能力 ，是否形成一套可复制的投资治理体系 ，是否与母基金或新买家的投资理念、专业领域相匹配。
开展业务尽调时 ，访谈是一种很是须要的方法。访谈工具应该包括基金治理人焦点团队、重要股东、所管基金重要LP、典范被投企业卖力人。
1、剖析基金治理公司的生长历史、战略计划 ，明确业务生长逻辑 ，找到其乐成或失败的要害要素 ，判断是否能被复制或制止 ，这对以并购为目的的尽调来说很是要害。
2、具备富厚经验和专业能力的团队是基金治理公司最为重要的“资产” ，因此 ，团队的专业能力与稳定性尤其重要。尽调中 ，应摸清各团队成员事情经历、投资业绩以及在团队中的具体角色和职责 ，并对影响团队稳定性的因素进行评估 ，如焦点人员的动向、员工离职原因、薪酬激励方法、对外兼职情况、员工心态等。
3、募资能力的评价除了资金规模、出资人结构、出资人关系治理等方面 ，还应包括因募资爆发的用度及是否作出兜底允许等。
4、投资能力评价维度的主要包括三大方面：
一是项目来源渠道 ，重点关注治理人是否有能力投进“明星”项目 ，这是基金治理公司项目获取能力的重要体现；
二是投资决策程序 ，重点关注投决程序设计是否合理、执行是否到位 ，在把控危害的前提下决策高效；
三是已投项目业绩 ，建议翻开基金投资项目池 ，对每一个项目都进行摸底 ，可以从企业经营（是否正常经营）、收益预期（投资收益率）、流动性预期（IPO进度）、协议执行（回购能条款能否顺利执行）等方面进行项目分类 ，并对重点项目进行详细剖析 ，对团队投资能力做出综合评价。
5、在募资难、投资难、退出难的大情况下 ，投后治理成为提高投资乐成率的重要手段。对被投企业的投后赋能是基金治理公司内在价值的重要体现 ，包括但不限于协助企业优化经营治理、引入工业资源、金融支持等。
6、关注可能保存退出困难的项目 ，包括决策内容、决策依据、执行情况等 ，关于这类项目的处理 ，可最真实的体现治理人的综合能力。
7、关注基金治理人是否有完善的危害治理制度、程序。在具体操作中 ，投前是否有风控人员加入尽调、提供决策意见；投后是否凭据项目跟踪情况 ，对可能泛起危害的项目实时应对。
对基金治理人财务、执法、业务层面的尽调 ，在未来是常态化的需求。三个层面的尽调相互联系、互为佐证 ，是一项系统作业。本文所提到的问题 ，是在尽职视察中需要重点关注的地方。通过对上述焦点问题的视察、判断 ，可以发明基金治理公司的真实价值。
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