今年仲春，我曾以“万物皆周期”为主题，分享了个人关于2022年全球资本市场演变的几点视察 。一个月之后，重新聊资本市场视察这个话题，我认为主要的结论依然在此前分享的框架规模内：
2. 美国，通胀-加息缩表或许率超预期-全球流动性拐点-增长快速收敛-生长&科技股泡沫终结，股债双跌，生长转向价值；
3. 中国，旧力已竭、新力待生，房地产基建没了，信用扩张靠什么接续，稳增长是否稳得住，新力在哪里 ？
4. 危害：疫情，地悦魅政治，全球能源失衡，继续看好大宗商品、黄金、白银 。
首先，今年资本市场的波动很是大，具有巨大的不确定性，建议各人控制危害、伺机而动，这个看法依然没有变革 。
其次，海内外市场正处于两个差别的周期之中，全球特别是美国处在紧缩周期的起点上，美联储被迫连续加息追回通胀，全球流动性拐点不可逆的到来，已往十年低利率、低通胀的好时光不再，美国经济或许率进入滞胀状态 。
同时，海内市场旧力已竭、新力待生，以往中国经济最焦点的两个驱动力——房地产和制造业出口，其中房地产行业压力很大，市场普遍担心信贷塌方 。居民中恒久贷款15年以来首现负增长，企业投资意愿低，需依靠政府加杠杆，“稳增长”是否能稳得� � ？
最后，有几个重大的危害点 。一个是疫情，目前中国还处于动态清零、高压防控的状态，远不会像外洋那样“躺平”；另一个是地悦魅政治，其时险些无人预测到俄乌矛盾会演变为区域战争，进而带来了全球能源上的失衡 。因此，关于之前的判断，我的看法没有太大的变革 。
而站在今天这个时点上，我的看法与市场主流看法有很大差别 。
目今我的看法：
市场远没有究竟，控制危害，深度研究，轻仓博弈，伺机而动，恒久依然看好国运，中短期做好最坏计划 。
尽管市场大跌，我仍然认为还没有究竟，如果一定要加入投资，那么资产要切合一些基本的要求：第一，流动性很是好；第二，最好是焦点资产，并且是各人认可的焦点资产；第三，最好不受大宗商品攻击；第四，今年一季度到上半年的业绩的趋势还不错；第五，最好是内循环 。如果用这五个标准去梳理，实际上没有特别多这样的资产 。熊市多暴涨，牛市暴涨概率反而偏小，市场如果真有“底”的话，“底”历来不是尖的，而是圆的，是不绝地试探、磨合出来的 。所以，岂论出于何种角度，中短期（一年甚至几年的时间）做好最坏的计划；恒久来看，坚定看好中国 。这一看法，主要基于以下命题 。
目今资本市场的几个焦点命题：
外洋：
地缘-俄乌战争的走向
美国通胀和加息缩表周期
海内：
疫情控制的巨大价钱
地产带来的信贷塌方（投资）
信心缺乏，政策频出，拖累以数字经济的生长
老剧本，新情况-中美：
因为俄乌�；贾轮忻啦┺募铀�
这里有一个新情况（我在年初没有预料到）——俄乌�；贾氯蚓缌移饰�，最终可能推动中美博弈加速 。前几周，中国的离岸市场、中概股、港股泛起已往几十年不遇的超等下跌，这种下跌实际上不完全是经济层面上的考虑，更多是对中美博弈态势及可能引发的全球动荡的担心 。至于其他这些情况，现在依然保存重大的不确定，整体的市场演变形势依然十分模糊 。那么，市场的主流看法和期望是什么呢 ？
资本市场的主流看法和期望：
地缘-俄乌战争的走向——不确定，不管是否恒久化，攻击欧俄，中国影响相对较小 。
美国通胀和加息缩表周期——美联储稳健加息，调解预期，通胀逐步回落，回到低通胀低低利率局面 。
疫情控制的巨大价钱——目今虽然艰难，但终将已往 。
地产带来的信贷塌方（投资）——中国政府最终会脱手，全面松开 。
信心缺乏，政策频出，拖累以数字经济的生长——政策适当纠偏，给企业和社会信心，强化新基建投资 。
因为俄乌�；贾轮忻啦┺募铀佟�斗而不破，阶段性缓和，全球供应链逐步恢复秩序，效率优先 。
市场的主流结论：
从今天起，开始乐观 。十大乐观因素 。世界将属于理性乐观主义者，这是一个哲学命题 。
至暗时刻，不应让恐惧占据内心 。
市场的三大背离与三个临界点，A股政策底已经确认，市场底二次确认，将引来价值和生长的共振上行 。
抄底！
尽管市场主流持乐观态度，但我认为各人仍需维持谨慎 。
我们的视察：
地缘-俄乌战争的走向——或许率恒久化，看似中国影响较小，牵一发动全身，全球阵营化趋势明显 。
美国通胀和加息缩表周期——美联储释放信号，既要抗通胀，也要制止衰退，对通胀的容忍会加大经济“滞胀”危害，今年如果控制不住，明后年将会以“超调”方法控制通胀 。美联储在夹缝中求生存、以时间换空间的做法，牺牲恒久换短期，全球宏观巨大危害点，新兴市场资本回流钱币贬值，经典�；牟壳�，看谁身体好 。
疫情控制的巨大价钱——疫情终将已往，短期严控，经济价钱巨大失速下行，恒久摊开失慎，社会动荡 。
地产带来的信贷塌方（投资）——中国政府最终会脱手，全面松开 。
信心缺乏，政策频出，拖累以数字经济的生长——政策适当纠偏，给企业和社会信心，强化新基建投资 。
因为俄乌�；贾轮忻啦┺募铀佟�俄乌加速阵营剖析，倒逼中国选边站队，博弈加速，利剑高悬，宁静优先，中国战略机缘期缩短，美国连续高压中国，资本市场投资情况很可能进入类似70年代美国艰难时代，挺过这10年就是中华民族伟大再起的黄金时代，开启一轮几十年的长牛 。All in CHINA！
就资本市场体贴的几个议题，这里详细展开疫情、通胀、中美博弈三点 。
疫情的看法与担心
奥密克戎来势汹汹，我们正面临三年来最严管控；政府推广抗原检测，说明“动态清零+核酸检测”的防疫组合已到界限，发动群众运动，试图强压控制疫情回落；奥密克戎不是大号流感，虽然欧美数据接近流感，但已往几年体弱老人已经被自然选择，中国情况不可简单参考欧美；防疫焦点依然是严控，疫情不全面回落，中国社会严控态势不会改善，失职失责严处推动管控政策进一步强化；深圳、上海、北京几大中国经济火车头类停摆，中国经济面临失速下行危害；政策两难，这一轮事后，如果没有泛起新的变种（6个月），中国社会或许率要以药物+疫苗的组合方法摊开 。未来什么时点、什么形势，能否完成顺利过渡，实现全民免疫，挑战巨大 。
从这个角度视察，5.5%的经济目标，凭据目前的政策力度，后续将怎么演绎，政府定力如何，短长的考虑，都是不确定 。
美国通胀和加息缩表（来源：中金）
美联储如期加息25bp，切合预期 。
钱币政策声明强调“广泛的价格压力”，经济预测中大幅上调今年底PCE通胀预测 。凭据点阵图，2022年加息次数大幅增加至7次，且有7位委员认为应该加息7次以上，远超市场预期；2023年底利率中值抬升至2.8%，高于恒久中性利率水平 。“缩表”最快将于5月宣布，节奏将快于上一轮紧缩 。这也再次说明，近期的地悦魅政治事件不会改变美联储紧缩的大偏向 。
美联储政策指引尽显鹰派本色，市场反应却比较正面，如何理解 ？
短期来看，美联储释放了一个信号：既要抗通胀，也要制止衰退，为了制止衰退，可以容忍一些通胀 。这是市场希望看到的结果，如果今年解决不了高通胀问题，明、后年将以“超调”的方法控制通胀 。这是美联储在夹缝中求生存、以时间换空间的做法，也是眼下的最优选择 。
中期看，美联储对通胀的容忍会加大经济“滞胀”危害 。如果美国经济蒙受不了多达7次的加息和更快的“缩表”，那么经济衰退也可能随之而来 。总体上，美国钱币紧缩仍将是贯串2022年的主要宏观危害点 。
全球危害资产的订价之锚在于美债10年利率 。美联储开启加息缩表流程，全球宏观巨大危害点，新兴市场资本回流钱币贬值，经典�；牟壳�，看谁身体好 。
中美博弈加剧
中概股、香港暴跌，外资degrossChina，这其中有两个重要问题：
第一，中概股、香港下跌，是因为外洋投资人担心主权危害，即欧洲�；贾轮泄赡鼙黄日笥�，被西方世界制裁 。在他们的估值模型里，历史上很少或险些没有考虑这个危害 。这是投资人、中概股大股东的危害或者机缘；
第二，如果我们不是股东，也不买卖中概股，其实和我们毫无关系 。但重点是，中概股非通例爆跌所表达的信号很是重要 。如果问题自己确实会使中美加速博弈，中国遭遇西方阵营制裁，这件事就与所有人息息相关 。
我们都知道，中美博弈是趋势，问题只是给中国留了几多时间 。俄乌看上去是俄罗斯和西方的事，其实全球各方势力都在角力 。俄和西方进入到这种级别的对抗，中国这样的超等大国难以独善其身，继续坚持中立 。我们不要臆想，更多视察事实 。杨洁篪在意大利和美国谈判，外媒重复报道中国选边支援俄罗斯，中国官媒还击外媒的抹黑，中概股、香港暴跌，大宗外资基金不看基本面degross China……这些信命令人不得不担心中美冲突加速，在俄乌战配景下以非通例的方法演变 。每一其中国人，都将要面对中美的剧烈冲突 。
中美博弈加速的结果是，中国经济衰退，出口脱钩，自己搞内循环 。中国公司的估值订价基础也将爆发重大基础性变革，不是简单退市回香港就能从微观上解决的 。虽然，美国的情况也好不到哪里 。
已往50年，经济体量曾接近美国70%的苏联、日本、欧洲，全部式微 。但中国在政治、军事等方面和欧日有很大区别，目前经济占美国78%，军事、科技、钱币主权另有一定差别 。别的，历来的全球性超等大国，都是文化兴盛、万民神往 。中国有文化古板，并且有体制优势、民族优势，能刻苦能忍，西方也许没我们能打长期战 。如若制裁，忍过10年，度过类似美国70年代的时期，大国崛起照旧有信心 。
看制度经济学巨匠道格拉斯诺斯的文章，回溯每一次大的历史转折都有大宗的偶然性 。西方伟大的战略家布热津斯基当年断言，中国仅仅是欧亚大陆超等棋局的区域性棋手，基础认知就在于中国要成为美国的超等敌手，在已往20年需要一系列因素全部具备才可能，因此战略上中国是远东之铆，这涤讪了西方对华相当长时间的战略认知 。罢了往这20年，中国奇迹般地全部告竣了这些要害因素，完成超等崛起 。所以有时候，理性的背后，是国运！
在时代的惊涛骇浪面前，个人就像灰尘 。时来天地皆同力，运去英雄不自由 。命运的巨轮已经转向中华民族，过了一山再登一峰，跨过一沟再越一壑，只要我们坚定信仰踔厉高昂，力行实干继续笃行，挺过这10年就是中华民族伟大再起的黄金时代，开启一轮几十年的长牛 。All in CHINA！
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