球盟会

01

投资：3G资本与赋能式投资

2019年的餐饮业泛起了一个新的现象：过去是资本投资餐饮，今年是餐饮投资/收购餐饮
。美团建立了美团龙珠资本，海底捞旗下有和高瓴资本相助的优鼎优投资和海悦投资，而正大集团、新希望、绝味食品一直低调深耕餐饮工业做投资
。餐饮老板和餐饮企业的投资，不像投资机构那样简单为了获取财务收益，工业投资的属性很重
。

全球最大的食品集团3G资本和他们提倡的赋能式投资的做法就很是有借鉴意义：

1、精选标的：要么是行业龙头，具有壁垒或品牌价值，好比亨氏、卡夫、汉堡王等；要么有连续现金流，但他们认为治理层不敷优秀，好比英特布鲁、AB公司等
。

2、投资控股：利用自有+杠杆资金，进行溢价收购，掌握控股权，为导入主动治理清除股权障碍，如拥有52%百威英博的股权、汉堡王和Tim Horton的合资公司QSR51%的股权，溢价近50%收购SAB米勒等
。

3、压减本钱：好比导入零基预算治理体系，从零开始制定预算；再如以结果为导向，基于考评设定薪酬体系
。

4、治理再造：导入焦点高管，输入基于成绩共享的精英式文化，同时，给予治理层激励，推动并购整合和治理再造
。

5、激活人才：提拔有能力的年轻人，勉励狼性竞争，同时裁人增效，大幅度淘汰冗员
。

3G资本就是靠这样一套赋能式投资的做法，30年时间从巴西一家投资机构转型为全球最大的食品控股公司
。

02

项目论证

规则一：项目质地

项目质地直白的说就是项目的吸引力
。项目质地总结起来就是正确的事情，正确的人，正确的时点和正确的价格，具体可以分为以下这几个方面：

首先是盈利能力
。需要从多方面权衡，例如：整体盈利的净利润率高于12%以上；投资回报周期一般在18个月以下；商铺经营坪效一般在100元以上
。

其次是项目的可复制性
。从餐饮产品的制作操作流程、到品控掌握、再到效劳模式等多个方面，包管项目的可复制性，让主顾可以在差别门店都体验到品质相同的产品与效劳是餐饮项目不绝生长的重要因素
。

再次是项目的受众市场
。只有受众市场宽大才有生长、复制、扩张的动力，以口碑作为最有力的宣传工具、以受众作为最坚定的支持力量才是餐饮项目生长的基础
。

最后是项目团队的稳定性与控制能力
。这关于包管平稳健康生长有着要害性的作用
。

规则二：协同效应

餐饮企业开展对外投资，一是为了完善或者优化现有的业务，二是看到特别好的新机缘，三是看好人才或团队进行了投资
。总的来说，这些都要考虑跟现有业务是否协同：例如自己是否有能力深度对组织赋能？投资后是否会因为自己企业的治理诉求让被投企业的焦点竞争力丧失？被投企业首创人是否依然能够在职并坚守企业理想与价值观？

规则三：危害控制

从危害控制角度看，投资的项目大多应该是餐饮品牌治理公司而非门店
。从投资角度看，生长良好、关店率低或者能够在资本市场融到钱的餐饮企业很少会接受单店投资，只有关店率居高不下，并且难以在资本市场融到钱的企业才会开放单店投资
。

如果投资的是品牌治理公司，需要重点关注如下危害：股权有没有瑕疵、资产归属是否清晰、品牌商标是否已妥善注册、经营危害有多大、偿债能力怎样，有没有可能的欠债（或有债务），有没有执法诉讼
。

如果是投资单店，从控制危害的角度就要重点关注以下事项：门店租赁物业是否保存瑕疵、注门店消防手续是否完备、业务资质有没有问题、特许经营模式的有没有潜在危害、是否妥善履行环评手续、社保及住房公积金缴纳是否合规等等
。

03

投后治理

规则一：明确规则

先小人、后君子，亲兄弟、明算账，从一开始就明确投后治理的基本规则
。最好的方法是资助被投企业建立完善的公司治理结构，特别是股东会和董事会
。凭据在被投企业中的股权比例及投资协议，可以接纳差别的投后治理方法：（1）抵达派出董事、监事及产权代表条件的，派出相应人员加入被投企业重大事项的治理
。（2）达不到派出人员加入治理的项目，接纳按期和未必期的走访被投企业，了解企业的经营和财务情况的方法
。

规则二：重点监管

投后监管分为以下四个方面：

在执法方面，政策的影响、诉讼、专利、股权、董事会重要事项，都是重点监控的内容；

在财务方面，因为主要投资企业效劳类企业，条约、收入、资金、人为、AR、AP、用度、典质等是恒久需要关注的；

在业务方面有个比较好的判断成熟企业的方法，叫做有利润的收入和有现金的利润；

在人才方面，首创团队的身体情况、关系、气氛都很是重要，视察首创团队的心态，心态会体现在团队的气氛上，也会涉及到治理和花样的问题
。

四大监管中，最重要的是财务监管
。财务预警很重要，如果这些企颐魅账上只有六个月的钱，一定要启动再融资
。特别是现金流治理
。

规则二：重点监管

投后的增值效劳主要包括咨询建议和业务支持
。从随食学的经验看，咨询建议要慎重
。投资方究竟不是“在最前线听到炮火声的 人”，另外，企业要明白自己真正需要的
。业务支持主要是种种资源对接，好比对接资金，引入融资渠道、对接人才、对接推广资源等
。

在提供增值效劳历程中，有几个原则需要掌握：

第一，多做“锦上添花”的功夫
。除非你特别有信心，也有时间精力，能力挽狂澜，不然或许率是不会“雪中送炭”的
。

第二，时间配比有效
。当投资治理规模扩大，周期长的时侯，难免会有不睬想或者波动的情况，这时就有时间配比的问题
。

第三，以终为始，多思考退出
。尤其投资额大或占比高的，当有潜在退出可能性时，不管是在并购照旧IPO，都需要花更多的精力来保驾护航
。

第四，资助不添乱
。多视察，多聆听，多交流，加深互动，对接资源，弥补信息的不 对称，但不可轻易下结论并干预
。

04

投资清算

规则一：优先清算

优先清算主要指优先清算权
。优先清算权，是指公司清算时，部分股东优先于其他股东获得剩余工业分派的权利；或者，在约定的“同清算事件”爆发时，部分股东优先于其他股东从公司获得收益的权利
。公司因解散、破产等原因进行清算时，应当优先向优先股股东支付未派发的股息和公司章程约定的清算金额，缺乏以支付的凭据优先股股东持股比例分派
。”

规则二：公司清算

公司的清算是负有公司清算义务的主体凭据执法划定的方法、程序而为的行为
。是基于公司面临终止的情况下爆发的破产清算或清盘虽然是投资失败的结果，但也是许多情况下一定接纳的退出渠道
。凭据研究，清算方法的退出一般可以收回总投资额的64%
。

公司清算的程序一般如下：先建立清算组，然后由清算组接管公司，之后是公司的工业分派，最后是清算终结，公司注销
。

规则三：情理离开

投资失败、公司清算时很是痛苦的事情，可是一旦确认了危害企业失去了生长的可能性和生长速度太过缓慢，不可实现预期的回报时，坚决地退出是明智的选择，这样可以尽可能地减少损失，收回资金用于新一轮的投资
。因此我们强调情理离开，依理依法依归先拿回属于投资人那部分，如果确实现实需要，再对被投企业治理者或者首创人给予适当经济援助，这是比较合适的方法
。